考察并购项目时如何对被收购公司的报表进行分析

Question

是要算些比率，然后对比，还是把多年的数据做个时间序列分析，还是用报表来算股价？觉得很迷茫，请求各位指点迷津

Answer 1

如果是考察“项目”，而不是公司，可以用以下指标进行分析：

投资回收期＝原始投资额／每年（相等）营业净现金流量

投资报酬率＝年平均净现金流量／初始投资额

内部收益率：这种分析方法使用最多也最广泛，是反映工程项目经济效果的一项基本指标。指投资项目在建设和生产服务期内，各年净现金流量现值累计等于零时的贴现率。指标考虑了货币的时间价值，可以测算各方案的获利能力，因此它是投资预测分析的重要方法之一。

可以用Excel表的IRR函数计算，省去了人工计算的复杂试算过程。

 

如果仅能拿到公司的财务报表，可以重点分析公司的盈利能力。主要指标：

销售净利润（营业净利润）＝净利润／销售收入

反映每1元收入实现多少净利润

成本费用利润率＝利润总额／成本费用总额

考察企业成本费用与利润的关系，说明1元成本实现多少利润

权益报酬（收益）率＝净资产／所有者权益

这是美国杜邦系统财务指标体系中最有代表性、综合性的收益性指标。考察投资取得的报酬。

最好还能分析一下表外指标，如市场占有率，同时要考察公司的投资环境（优惠政策、政府态度等）。

由于不了解最终需求，上述仅供参考。

Answer 2

首先是看主要的ratio,比如是quick ratio, asset/debt, liquidation ratio等等，这个主要是看在账面上他们又没有典型的财务问题，比如贷款过多，资金流不畅，等等。
然后看他们的财报，把所有的line item都拿出来看。特别看一些趋势上的变化。比如sourcing cost, 有么有一年突然变少了，或者Capex有没有突然变多了，特别是一些一次性的开销或者收入，要看是否合理。这里有很多猫腻，也能找出企业在特定时候是否出过什么问题，造成以后的财务隐患。比如退休金如果underwrite的不够，那么以后退休人员多了，就会不够发。再比如，如果inventory如果突然增加太多，会造成其它开销的增长。
然后要进行NPV的分析，根据过往5年的进行分析，再结合市场或者行业的增长率和合并后可能出现的增值算一个现在的NPV和enterprise value，这个主要是为并购时出价提供依据。同时根据NPV的分析，可以算并购价格的IRR和mutiples。这个主要是为了和行业内其它公司进行横向对比。
如果是上市企业，股价是一个依据，你就要算今后股票的期望价格。你可以看一下市场上options的bid和ask价格，就可以知道市场对这个企业的估价大概是多少，然后再比较你算的enterprise value和市场有多大差距。
这样你对并购公司就在财务上有一个大致的了解了。

Answer 3

是把多年的数据做个时间序列分析，还是用报表来算