女士40码既不是M也不是L，而是XL。
在服装尺码标准中，尺码通常与身高和体型相关。对于女士来说，常见的尺码有XS、S、M、L、XL等。每个尺码对应一定的身高和体型范围。例如，S码通常适合较瘦小的女士，M码适合中等身材的女士，L码适合身材稍大的女士，而XL码则适合身材更大的女士。
在具体数值方面，不同品牌和商家的尺码标准可能略有差异。但一般来说，女士40码的服装大致对应身高170厘米左右，胸围96厘米左右，腰围80厘米左右，臀围103厘米左右的身材。根据这些尺寸，可以判断女士40码相当于XL码。
需要注意的是，不同品牌和商家的尺码标准可能略有差异，因此购买服装时最好参考具体品牌的尺码表，以确保选购到合适的尺码。此外，不同款式的服装也可能因剪裁和版型不同而有所差异，因此试穿也是非常重要的环节。