谈谈私募股权市场的[warrants]认股权证陷阱

Question

如题所述

Answer 1

在中国的金融环境中，二级市场的认股权证，即认股权warrants，其法律地位是明确且受法律约束的，相关的法规和案例供投资者参考。然而，在一级私募市场，认股权证的境遇则有所不同，它更像是一个非正式的约定，法律保护主要集中在二级市场的权证上。对于全球风险投资机构（VC）来说，一级市场warrants的问题在于它们的内在价值无法在财务报表中体现，这曾是早期美元基金大佬们盈利的策略，如今却逐渐被视为过时的手段，仅少数资深财务顾问（FA）仍在使用。

然而，现在的人民币VC在投资过程中，常会巧妙地将延期认股权证（warrants）纳入条款，用于潜在的套现策略，即在下一轮融资时以更高估值再投资。更有甚者，他们会先签署文件但不付款，待估值上升后，再通过专项基金进行投资，以“免费”获取干股。这种做法借鉴了几年前美元基金的模式，但风险在于，法律保障在后续轮次中可能会减弱，投资者会通过查证股份基础来抵制这种行为，甚至可能迫使行权，特别是在当前融资环境艰难的情况下。

认股权证的价值主要依赖于其期限，通常6年以上才更有价值，因为这能保证其潜在的套现机会。但值得注意的是，这层价值的实现往往取决于下一轮投资的意愿和市场环境，而非本轮融资。此外，认股权证的最终受益人并非VC的有限合伙人（LPs），反而可能成为不健康的利益输送工具。早年，这些认股权证常常作为换取IPO前的其他权益，这种做法并不被推崇。

要深入了解一级市场认股权证的复杂性及其潜在风险，建议向专注于私募和投融资纠纷的专业律师咨询。这将为一级市场的投资者和创业者提供宝贵的洞见和保护。在这个竞争激烈的市场中，明智的决策至关重要。