人民币汇率与自由兑换问题

Question

1.现阶段人民币汇率实行管理浮动或盯住浮动哪个更合适？为什么？
2.运用国际货币发展理论谈谈你对人民币自由兑换进程的看法？

Answer 1

盯住浮动
1994年以来，尽管中国实行固定钉住汇率制度取得了一定的成功，但面对新的国内外经济环境，继续维持固定钉住汇率安排，其成本将是很高的。本文在反思1994年以来人民币汇率制度及其运行机制的基础上，以货币模型为分析框架，对人民币汇率制度对我国货币政策独立性的影响进行了分析，从提高我国货币政策独立性的角度提出实行新的人民币汇率机制改革的必要性。
关键词： 汇率制度 货币政策 影响分析
自1994年1月1日我国人民币汇率并轨后，我国建立了以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度。然而长期以来，人民币汇率“管理”有余而“浮动”不足，形成事实上的钉住美元。在当时环境下，这种汇率制度的合理性是明显的（麦金农，1999）：第一，通过事先的政策承诺增强了政府的信誉；第二，维护了公众对国内金融体系的信心，巩固了1994年改革的成果；第三，稳定了危机打击后的亚洲局势。为了维持汇率的稳定，中央银行频繁使用公开市场工具控制货币发行量，使主要针对国内经济失衡而实施的货币政策的独立性受到了很大的制约。经过几年时间的调整，我国经济进入了一个高速发展的时期，面对经济发展的新形势，人民币汇率机制需要重新审视其合理性。2005年7月21日中国人民银行宣布，经国务院批准，即日起，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这次针对人民币汇率形成机制的改革不仅是缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力，提高对外开放水平的需要，也是增强货币政策独立性，提高金融调控主动性和有效性的需要。
我国入世贸的时候只承诺开放金融业，自由兑换一直不给时间表，换句话说，基本没什么风险和挑战了，才会开这个口子，你的明白？

目前如果自由兑换对我国不利，客观条件上说，人民币还不是国际结算的常用货币，我国进出口还主要是以美元计价，对人民币需求不那么大。

什么时候我们国家能强大到出口收人民币，进口付人民币，让老外自己换换外汇，自己承担汇兑风险，人民币才算是国际结算常用货币，人民币的自由兑换对我方才有利。
利：流畅的进行国际贸易，使资金得到充分应用。
弊：在国内金融体系尚不强大强大和成熟的情况下，任意使国内资本流动会加大我们的汇率风险以及一些国际资本对我们的冲击。

Answer 2

首先，无论是资本市场开放、人民币可自由兑换还是人民币汇率制度改革，都要放在中国经济和金融大环境当中，要充分考虑外汇市场建设、经济金融体制改革、经济发展状况，而不是孤立地、机械地制订一个标准和步骤推行。
其次，在推进过程中，资本市场开放与人民币可自由兑换进程之间要相辅相成、协调联动，在推进的每个阶段要实时监控、适时调整，实现动态推进。
第三，要本着循序渐进、统筹规划、先易后难、留有余地的原则，分阶段、有选择地逐步推出资本项目开放。我国没有履行资本项目可兑换的义务，完全应该根据我国经济的发展状况和改革的具体阶段来决定和实施资本账户自由可兑换。
第四，要同步推进人民币自由兑换和人民币国际化过程。发展中国家由于货币的先天不足，容易导致货币错配现象和因害怕汇率浮动而出现回归固定汇率现象，这种因货币的先天缺失，使金融体系更加脆弱，也更容易受到冲击。发展中国家推进资本市场开放历程和东南亚金融危机也充分说明了这一点。因此，在资本市场开放的过程中，与人民币自由兑换同步推进人民币国际化，会增强在资本开放过程中的抵御能力。
第五，要主动创造条件、政府积极参与，有计划、分阶段、渐进性推进资本市场开放和人民币自由兑换进程。中国经济、金融、社会性环境和制度体系等诸方面约束条件决定，无论是资本市场开放还是人民币自由兑换都需要采取渐进式改革模式。从其他国家推进资本市场开放的历史来看，渐进式资本市场开放的主要特征是政府负责开放方案的总体设计并自始至终主导这一开放的进程。因此，在资本市场开放和人民币可自由兑换进程中，政府积极主动参与，通过制订实施计划和应对方案，严密监控进程和实时调节措施，将有利于降低开放过程中风险和减小冲击。
最后，要各方协调配合。资本项目全面开放和人民币可自由兑换是一个渐进过程，需要国内各个监管部门如央行、银监会、证监会、保监会和国家外管局等相互配合、相互协调、共同监管,以实现改革当中各个环节的有效衔接和有机互动，以避免因互相推诿、各自为政而产生漏洞和延误改革进程。
在资本市场的开放过程中，除了稳步推进资本市场开放和人民币自由兑换进程之外，赵锡军认为还有几项应对策略也值得各方重视：规范管理、有效监管，持续提高外汇管理水平；动态跟踪、有效监测和适度控制资金流动情况，切实防范投机资金冲击；完善健全金融市场；完善金融市场监管体系；增加外汇汇率弹性和推行渐进式汇率制度改革；在资本项目可兑换过程中保持相对充足的外汇储备。他同时表示，上述措施想要取得成效，还需要宏观政策的协调、财政政策与货币政策的配合、产业结构的扩充和完善、微观经济主体的塑造、金融体系的健全等各方面来配合支持。只有各方共同努力，才能促进资本市场发展、人民币自由兑换进程的顺利推进。

Answer 3

首先，无论是资本市场开放、人民币可自由兑换还是人民币汇率制度改革，都要放在中国经济和金融大环境当中，要充分考虑外汇市场建设、经济金融体制改革、经济发展状况，而不是孤立地、机械地制订一个标准和步骤推行。
其次，在推进过程中，资本市场开放与人民币可自由兑换进程之间要相辅相成、协调联动，在推进的每个阶段要实时监控、适时调整，实现动态推进。
第三，要本着循序渐进、统筹规划、先易后难、留有余地的原则，分阶段、有选择地逐步推出资本项目开放。我国没有履行资本项目可兑换的义务，完全应该根据我国经济的发展状况和改革的具体阶段来决定和实施资本账户自由可兑换。
第四，要同步推进人民币自由兑换和人民币国际化过程。发展中国家由于货币的先天不足，容易导致货币错配现象和因害怕汇率浮动而出现回归固定汇率现象，这种因货币的先天缺失，使金融体系更加脆弱，也更容易受到冲击。发展中国家推进资本市场开放历程和东南亚金融危机也充分说明了这一点。因此，在资本市场开放的过程中，与人民币自由兑换同步推进人民币国际化，会增强在资本开放过程中的抵御能力。
第五，要主动创造条件、政府积极参与，有计划、分阶段、渐进性推进资本市场开放和人民币自由兑换进程。中国经济、金融、社会性环境和制度体系等诸方面约束条件决定，无论是资本市场开放还是人民币自由兑换都需要采取渐进式改革模式。从其他国家推进资本市场开放的历史来看，渐进式资本市场开放的主要特征是政府负责开放方案的总体设计并自始至终主导这一开放的进程。因此，在资本市场开放和人民币可自由兑换进程中，政府积极主动参与，通过制订实施计划和应对方案，严密监控进程和实时调节措施，将有利于降低开放过程中风险和减小冲击。
最后，要各方协调配合。资本项目全面开放和人民币可自由兑换是一个渐进过程，需要国内各个监管部门如央行、银监会、证监会、保监会和国家外管局等相互配合、相互协调、共同监管,以实现改革当中各个环节的有效衔接和有机互动，以避免因互相推诿、各自为政而产生漏洞和延误改革进程。
在资本市场的开放过程中，除了稳步推进资本市场开放和人民币自由兑换进程之外，赵锡军认为还有几项应对策略也值得各方重视：规范管理、有效监管，持续提高外汇管理水平；动态跟踪、有效监测和适度控制资金流动情况，切实防范投机资金冲击；完善健全金融市场；完善金融市场监管体系；增加外汇汇率弹性和推行渐进式汇率制度改革；在资本项目可兑换过程中保持相对充足的外汇储备。他同时表示，上述措施想要取得成效，还需要宏观政策的协调、财政政策与货币政策的配合、产业结构的扩充和完善、微观经济主体的塑造、金融体系的健全等各方面来配合支持。只有各方共同努力，才能促进资本市场发展、人民币自由兑换进程的顺利推进。