计算分析题《财务管理》

Question

计算分析题《财务管理》

1、某企业的融资结构有关资料如下,假定企业的税率为50%.
(1)长期借款100万元，税前资本成本为8％；
(2)长期债券500万元,税后资本成本为6%；
（3）优先股250万元，资本成本为12%；
（4）普通股900万元，资本成本为15%；
请计算该企业的加权资本成本。

2、假定无风险报酬率为6%，市场投资组合的风险报酬率为10%，而股票A贝它系数为1.5 。求解:
(1)若下年度的预期股利为2.0元,且股利成长率固定为每年4%,则股票的价值是多少?
(2)若A公司改变经营策略,使该公司的固定股利增长率由4%上升到6%,而贝它系数由1.5下降到1,此时股票的市场价格是35元,是否应该购买?你是如何决策的?

3、某公司目前发行在外的普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元．该公司打算为一新投资的项目融资500万元，新项目投产后公司每年的EBIT增加到200万元．公司的所得税税率为40％．现有两个融资方案可供选择：
方案（1）：按12％的利率发行债券：
方案（2）按每股20元发行新股．
要求：进行EBIT－EPS分析并选择方案．

Answer 1

（一）总成本=100+500+250+900=1750
各种资金所占的比重：长期借款：100÷1750
长期债券：500÷1750
优先股：250÷1750
普通股：900÷1750
该企业的加权资本成本：100÷1750×8％（1-50%）+500÷1750×6%×（1-50%）+250÷1750×12%+900÷1750×15%=10.51% （保留两位小数）
（二）（1）RS =无风险报酬率+股票A贝它系数×（风险报酬率--无风险报酬率）
=6%+1.5×（10%-6%）=12%
股票的价值：P0=D1÷（RS+g）=2÷（12%+4%）=12.5
（2）RS=6%+1×（10%-6%）=10%
P0=D1÷（RS+g）==2÷（10%+6%）=12.5
因为12.5<35，即股票的价值比股票的市场价格低，所以不应该购买这股票。

（三）解：方案（1）：EPS=（200-400×10%-500×12%）（1-40%）/100=0.6
方案（2）：EPS=（200-400×10%）（1-40%）/（100+500÷20）=0.768
因为方案2的EPS比方案1的EPS大，所以选择第二个方案。