1. 有效市场假说(EMH)由Fama于1970年提出,其核心观点是,当证券价格充分反映所有可用信息时,市场即被视为有效。在这种市场中,投资者即使随机选择证券,也只能获得与风险相匹配的正常回报。
2. 强式有效市场假说(Strong-Form EMH)认为,证券价格不仅反映了所有公开信息,还包括非公开信息。在这种市场中,即使投资者拥有内幕信息,也无法利用它获得额外盈利。专业投资者的边际市场价值因此为零。
3. 半强式有效市场假设所有公开可用信息都已反映在证券价格中,这些信息包括价格序列、公司财务报告、经济状况通告以及其他关于公司价值的公开信息。这种市场被称为半强式有效市场。在这样的市场中,基于公开资料的分析无法提供超额回报,因此当前价格被认为是合理的,而未来价格的变动将取决于新的公开信息。
4. 在半强式有效市场中,只有利用内幕信息的人才能获得非正常的超额回报。而在弱势有效市场中,证券价格仅反映过去的价格和交易信息。在这种市场中,信息高度不对称,掌握内部消息的投资者能够更准确地识别证券价值,并在价格与价值出现偏差时进行交易以获取超常利润。
5. 在弱势有效市场中,确定价格被高估或低估的证券至关重要。可以通过建立数学模型来评估中国股市的有效性。从定性分析来看,由于中国股市存在信息不对称和内幕消息,可以判断它属于弱势有效市场。
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