大类资产配置的过程是一个系统化的流程,包括设定投资目标、战略资产配置、战术资产配置、再平衡和绩效回顾与调整等共五个主要环节。
①设定投资目标是大类资产配置的起点,包括收益目标和风险目标。
②达成投资目标需要严格遵循一定的投资策略,包括战略资产配置(SAA)和战术资产配置(TAA)。战略资产配置决定长期内(5年以上)不同大类资产的目标配置比例,一旦确定了SAA比例,短期内不会调整。
③战术资产配置着眼于抓住市场短期投资机会(数月到1年不等)。通过战术资产配置临时调整配置比例,以便于及时抓住短期的投资机会。
④再平衡是大类资产配置中非常重要的一环,可以同时达到降低资产组合波动率和提高组合收益率这一看似不可能的效果。
⑤大类资产配置最后一步是绩效回顾与调整。
大类资产配置的特性:
大类资产配置可以改善投资组合的收益风险特征,这主要是通过“分散化”和“再平衡”实现的。分散化是大类资产配置核心,但往往要通过牺牲收益来降低风险;再平衡操作不需要牺牲收益就能大幅降低风险,甚至可以在降低风险的同时提高收益,这就如同“免费午餐”一样。
大类资产配置的不足:
某类资产长期牛市时,大类资产配置的表现会落后于集中投资。比如1982-1999年美股进入一轮达18年的牛市,这期间大类资产配置表现不如集中投资。
大类资产间的相关性提高到同涨同跌时,大类资产配置也难以分散风险。2008年金融危机爆发,美国股市、信用债、房地产、商品等主要大类资产几乎全线下跌,大类资产配置并没有起到分散风险的作用。
核心假设风险:某类资产长期牛市或各大类资产相关性提高时大类资产配置会表现不佳。
参考资料:百度百科-量化大类资产配置