山西焦化的价值

Question

如题所述

Answer 1

按照焦煤企业估值，市值为300亿元，不考虑投机、金融情绪等因素，山西焦化合理市值应为150+300=450亿元。山西焦化450亿不会被高估。如果市值达到450亿，建议逐步清仓。
二、估算前提：
(1)与中煤华晋的合并为同一控制下的合并，以合计支付对价48亿额外股份及现金购买49%股份，账面价值用于会计处理。(2)2020年，通过现金流贴现对权益进行减值测试。股权价值超过190亿元(详见2020年年报)，未发生减值。当时的焦煤价格只有现价的1/3。(3)焦煤价格未来维持不变，高位波动，价格不会大幅上涨(概率小)。(4)从焦煤价格上涨趋势来看，未来两年焦煤对山西焦化贡献的利润基本在30亿以上(参考券商调研报告和上半年企业利润)。(5)2021年全国钢材需求约9.81亿吨。同比增长9.6%。
二、市盈率选择。
(1)我国是煤炭大国，但是优质炼焦煤非常稀缺，非常少，而且煤炭品种完全不一样！炼钢用炼焦煤与动力煤区别对待。(2)目前同时生产动力煤和炼焦煤的企业市盈率大多在10左右，是被动力煤拉低的结果。出于保守的原因，炼焦煤的估值也是市盈率的10倍。山西焦煤的市盈率为15。(3)从收购到去年底，山西焦化平均市值150亿元，收购后的增利增产效果仍未体现。在当前环保政策和碳中和的背景下，未来两年煤炭将被赋予10倍的市盈率。
山西焦化集团有限公司是集煤炭开采、洗煤、炼焦、焦油加工、化肥、建材、网络技术投资、外资参股于一体的大型一级国有深度加工企业。现有员工6500余人，占地214公顷，总资产22.31亿元。1997年12月通过ISO9002质量体系认证，2000年2月率先通过中国焦化行业ISO14001环境管理体系认证，2002年7月通过OHSMS职业健康安全管理体系认证。公司控股上市公司“山西焦化”，是国务院认定的520家国家重点企业之一，山西省重点保护优势企业之一。