财务管理习题题 ， 求高手解答。。。。。。

Question

某企业准备购入一台设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值，5年中每年可实现销售收入15 000元，每年付现成本为5 000元。乙方案需投资30 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入4 000元，5年中每年可实现销售收入17 000元，付现成本第一年为5 000元，以后逐年增加修理费200元，另需垫支营运资金3 000元。假设所得税率为40%，资金成本率为12%。
求：（1）计算两个方案的现金流量；
（2）计算两个方案的净现值；
（3）计算两个方案的现值指数；
（4）计算两个方案的内含报酬率；
（5）计算两个方案的投资回收期；
(6)试判断应采用哪个方案。

Answer 1

1、
年份 1 2 3 4 5
甲方案：
销售收入(1) 15000 15000 15000 15000 15000
付现成本(2) 5000 5000 5000 5000 5000
折旧(3) 4000 4000 4000 4000 4000
税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 6000 6000 6000 6000 6000
所得税(5)=(4)×40% 2400 2400 2400 2400 2400
税后利润(6)=(4)-(5) 1600 1600 1600 1600 1600
营业现金流入(7)=(3)+(6)
或(7)=(1)-(2)-(5) 5600 5600 5600 5600 5600

乙方案：
销售收入(1) 17000 17000 17000 17000 17000
付现成本(2) 5000 5200 5400 5600 5800
折旧(3) 5200 5200 5200 5200 5200
税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 6800 6600 6400 6200 6000
所得税(5)=(4)×40% 2720 2640 2560 2480 2400
税后利润(6)=(4)-(5) 4080 3960 3840 3720 3600
营业现金流入(7)=(3)+(6)
或(7)=(1)-(2)-(5) 9280 9160 9040 8920 8800

年份 0 1 2 3 4 5
甲方案：
固定资产投资 -20000
营业现金流入 5600 5600 5600 5600 5600
现金净流量合计 -20000 5600 5600 5600 5600 5600

乙方案：
固定资产投资 -30000
流动资金垫支 -3000
营业现金流入 9280 9160 9040 8920 8800
固定资产残值 4000
流动资金收回 3000
现金净流量合计 -33000 9280 9160 9040 8920 15800

2、
甲方案净现值=5600×(P/A，12%，5)-20000=186.75(元)
乙方案净现值=9280×(P/F，12%，1)+9160×(P/F，12%，2)+9040×(P/F，12%，3)+8920×(P/F，12%，4)+15800×(P/F，12%，5)-33000=3656.67(元)

3、
获利指数：
甲方案现值指数=5600×(P/A，12%，5)÷20000=1.01
乙方案现值指数=36656.67÷33000=1.11

4、
两个方案的内含报酬率：
甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：
原始投资=每年现金流入量×年金现值系数
20000=5600×（P/A，i ，5）
(P/A，i ，5)=20000/5600=3.571
查年金现值系数表，与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指向12%和14%，采用插补法确定内含报酬率为：
甲方案内含报酬率=12%+2%×[(3.605-3.571)÷(3.605-3.433)]=12.04%

乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法”：
已知i=12%，NPV=3656.67，则应提高贴现率再测试：
令i=17%，计算净现值：NPV=-765.85
采用插值法计算：
乙方案内含报酬率=12%+5%×[(0-3656.67) ÷(-765.85-3656.67)]=16.13%

5、
投资回收期：
甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法”计算：
甲方案回收期=20000/5600=3.57(年)
乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算：
乙方案回收期=3+(33000-9280-9160-9040)÷8920=3.62(年)

6、
净现值大于0，方案可行，甲的净现值小于乙，因选择乙方案
现值指数大于1，方案可行，甲的现值指数小于乙，因选择乙方案
内含报酬率大于资金成本率，方案可行，甲的内含报酬率小于乙，因选择乙方案
静态回收期最短的方案为最短，投资期越短，投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案，但是静态回收期不考虑未来的现金流量和现值，参考减值价值不大
综上，应选择乙方案